サークル株が急落 ― トランプ政権の暗号資産法通過後、Compass Pointが「売り」推奨
概要
2025年7月22日、米Compass Pointが「USDC」ステーブルコイン発行元のサークル（Circle Internet Group/NYSE:CRCL）を「中立」から「売り」に格下げし、目標株価も$205から$130へ大幅引き下げを発表しました。これはトランプ大統領が暗号資産業界の歴史的立法「GENIUS法（初のステーブルコイン包括規制法）」へ署名した直後のタイミングです。
市場の反応
- サークル株は当日一時8%近く下落、直近IPO（6月初旬）からは一時597%もの急騰を経験していたところから、反転下落の動きが鮮明になりました。
- 業界内でも「ニュースで買い、事実で売る」傾向（sell the news）が強まったとの指摘もあります。
格下げ理由と今後のリスク
Valuation（株価の割高感）
- サークルの時価総額は$53Bを突破。Compass Pointは「今後、銀行やフィンテック大手が白ラベル型・M&Aで競合コイン参入し、USDCの独占的地位は揺らぐ」と指摘。
収益構造・競争激化
- サークルの主な収益源は米国債運用による金利収入だが、分配先（コインベースとの収益シェアなど）増加でマージンが圧迫される恐れ。
- 「今後のプロダクト拡大期は、より多くの利益をパートナーに還元せざるを得ない」という分析や、既存金融との直接競争による利益率低下リスクも警告されている。
| 主な指摘ポイント | 解説 |
|---|---|
| 競合増加 | 大手銀行/FinTech各社がステーブルコインを発行予定、独占は維持困難 |
| マージン縮小 | 利益分配先の増加でEBITDA・利益率見通しが下押し要因 |
| 割高なバリュエーション | 急激な株価上昇後でPER・将来利益見込みに対し過大評価の懸念 |
GENIUS法成立の影響
- GENIUS法（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）は米国初の連邦ステーブルコイン統一規制を実現。ステーブルコイン市場拡大・新規参入の後押しとして好材料視されていますが、市場競争の激化リスクも同時に顕在化。
- 伝統金融機関・大手企業による新規ステーブルコイン発行が現実化する見通しで、USDCの競争優位は相対的に薄れる可能性が高まっています。
サークルの今後
- アナリストは「サークルのUSDCは今後も金融システムで重要な役割を担う」とする一方、「市況・競争環境の変化で短中期的には利益確定売り圧力が続く」と予測。
- 今後は銀行型サービス、パートナーシップのあり方、新規参入社との競合に注視する必要があります。
参考：
- https://www.cnbc.com/2025/07/22/compass-point-downgrades-circle-to-sell-after-trump-passes-landmark-crypto-legislation.html
- https://site.financialmodelingprep.com/market-news/fmp-compass-point-downgrades-circle-to-sell-shares-down-2
- https://finance.yahoo.com/news/circle-stock-downgraded-to-sell-by-wall-street-analyst-citing-rising-competition-valuation-concerns-152415728.html
- https://coinjournal.net/news/analysis-tapiero-ups-crypto-forecast-to-50t-compass-point-downgrades-circle-on-valuation/
- https://www.youtube.com/watch?v=uRY8gM0Xuhk
- https://finance.yahoo.com/news/trump-signs-stablecoin-bill-into-law-capping-string-of-crypto-week-victories-192642044.html
- https://www.cbsnews.com/news/trump-signs-genius-act-crypto-bill/
- https://www.theblock.co/post/363425/trump-signs-stablecoin-genius-act-cementing-first-major-crypto-framework-in-us-law
- https://cbonds.com/news/3502153/
- https://www.cnbc.com/video/2025/07/22/compass-points-ed-engel-explains-his-downgrade-of-circle-to-sell.html
- https://www.investors.com/news/circle-stock-round-trips-buy-signal-analyst-cuts-stablecoin-ipo-sell/
- https://coingeek.com/circle-shares-soar-trump-demands-genius-bill-on-his-desk-asap/
- https://stockanalysis.com/stocks/crcl/
- https://www.cnbc.com/quotes/ET9-FF
- https://www.radom.com/insights/circle-receives-sell-rating-from-compass-point-following-presidential-approval-of-stablecoin-legislation
- https://www.cnbc.com/2025/07/15/circle-leads-drop-in-crypto-stocks-after-house-blocks-procedural-vote.html
- https://www.gurufocus.com/news/2992631/crcl-compass-point-downgrades-circle-internet-group-to-sell-crcl-stock-news
- https://www.icij.org/news/2025/07/landmark-cryptocurrency-legislation-passes-u-s-house-to-be-signed-into-law-by-president-trump/
- https://www.cnbc.com/quotes/CRCL
- https://www.npr.org/2025/07/19/nx-s1-5470007/crypto-economy-trump-genius-clarity-act
