「ビットコイン下落の3つの逆風」「市場構造の変調」「マクロ要因と今後の見通し」を明確に整理しています。
ビットコイン、過去最高値から28%下落──市場を押し下げる“3つの逆風”とは
ビットコイン（BTC）は10月に記録した 史上最高値 12.6万ドル超 から大きく反落し、
現在は 9.1万ドル付近（▲28%） を推移。
2022年6月以来最悪の月となる可能性が高まっている。
暗号資産全体の時価総額も 1か月で30%以上消失 するなど、市場は大きく揺れている。
専門家は、この下落の背景に 3つの構造的な逆風 があると指摘する。
1. 逆風①：ETFからの大量流出──機関投資家マネーが撤退モードに
11月のビットコインETFは 35億ドル超の資金流出 を記録。
2月以来最大の規模であり、市場の主要プレイヤーである機関投資家の姿勢が転換した兆候とされる。
10X Researchのマーカス・ティーレン氏はこう分析する：
「ETFが買い手ではなく“売り手”に回っている。
この流れが続く限り、ビットコイン価格は持ち直すことが難しい。」
ETFの売り圧は市場全体のセンチメントを悪化させ、
価格回復の重荷となっている。
2. 逆風②：ステーブルコインの“縮小”──市場への新規資金が止まる
ビットコインだけでなく、暗号資産市場全体の流動性が低下している。
● ステーブルコイン市場の縮小
- 11月1日以降：46億ドルの時価総額減少
- 先週 alone：暗号資産から 8億ドル が法定通貨へ流出
これは市場への新規資本が入ってこないどころか、
既存マネーが暗号圏外へ逃げている ことを意味する。
ステーブルコインは“市場の血流”にあたる存在で、
その供給縮小は暗号市場における買い圧の減退を示す指標となる。
ティーレン氏は警告する：
「お金が入ってこないだけでなく、実際に出ていっている。
だからビットコインのドミナンスも上がらない。」
3. 逆風③：長期保有者（HODLer）の売り──4年サイクルを意識した利確が加速
過去の相場サイクルで利益を蓄えてきた
“OG（古参）ホルダー”が売りに動いている。
Nansenのニコライ・ソンダーガード氏はこう語る：
「毎サイクル売る人はいる。
ある時点で、“そろそろ引退して使う時だ”となる。」
特に10月10日にレバレッジ清算が190億ドル発生した後、
長期保有勢の売却が増え、市場の下落をさらに押し下げた。
ビットコイン市場の広範な影響：アルト・企業・マイナーも急落
ビットコインだけでなく、暗号資産市場全体が大きく縮小している。
● 市場全体：
4.28兆ドル → 2.99兆ドル（▲30%以上）
● イーサリアム（ETH）：
10月初頭から ▲38%
● ソラナ（SOL）：
同期間で ▲40%超
● 上場企業の暗号保有戦略も停滞
MicroStrategyなどの DAT（デジタル資産トレジャリー）戦略を採る企業の購入が減速。
多くの企業型ホルダーが 含み損入り している。
● マイニング企業（IREN、RIOT、MARAなど）：
AI事業への転換にもかかわらず ▲30%以上下落
市場全体を揺るがす“連鎖的売り圧”が発生している状況だ。
短期的な反発は限定的？──「ハト派利下げ」は効果薄との見方
FRBが12月に利下げするとの観測が一時的に相場を押し上げたが、
専門家はこの上昇を「持続的な回復とは見なし難い」と指摘する。
ティーレン氏の見立て：
- 利下げが起きても “タカ派的利下げ” の可能性
- 今回の反発は 「短期的な売られ過ぎ反動」
- V字回復には発展しない可能性が高い
12月9日のFOMC前後に再び下落するリスクも指摘されている。
市場回復の鍵は？──ETFと企業による“新規需要”
ソンダーガード氏によれば、
市場が再び強気に戻るには ETFの買い戻し か 企業の新規購入 が必要。
しかし現状は：
- ETF → 流出継続
- 企業 → 購入ペース減速
回復の主役が不在のまま、市場は方向感を欠いている。
結論：ビットコインは“流動性の逆流・長期勢の売り・機関マネー離脱”という三重苦に直面
今回の下落局面は、一時的な調整ではなく
市場構造そのものの冷え込み を映し出している。
下落要因の核心は3つ：
- ETF流出 → 機関投資家が売り手に回る
- ステーブルコイン縮小 → 市場への流入資金が消失
- 長期保有勢の売り → サイクル終盤の利確・資金引き上げ
加えて、
- マクロ不透明感
- 企業需要の失速
- アルト・マイナーの急落
という複合要因が重なり、市場全体に強いデレバレッジが進んでいる。
